투자포인트

1. 실적 부진을 이끌던 악재 해소, 3Q26 기점 실적 반등 예상: 2025년부터 이어진 실적 부진은 3Q26을 기점으로 본격적인 회복 국면에 진입할 전망이다. 지난해 실적 악화의 주요 원인은 2차전지 업황 둔화에 따른 저가 수주와 일부 프로젝트에서 발생한 예상치 못한 원가 상승이다. 특히 발주처의 투자 축소, 공사 지연 등에 따른 추가 비용이 수익성을 훼손했으며, 관련 영향은 1H26까지 지속됐다. 다만, 기존 저수익 프로젝트들이 대부분 마무리 단계에 진입하면서 3Q26부터는 관련 손실 부담이 크게 완화될 것으로 예상된다. 과거와 달리 수익성을 중심으로 한 선별적 수주 전략을 강화하고 있다는 점도 긍정적이다. 이에 따라 2026년 연간 실적은 3분기를 기점으로 유의미한 개선을 보일 전망이며, 연간 영업이익은 BEP 수준까지 회복될 것으로 보인다. 나아가 2027년에는 급증한 수주잔고를 바탕으로 외형 성장과 수익성 개선이 동시에 나타날 전망이다.

2. 업사이클 진입한 전방 산업, 수주잔고 급증으로 연결: 반도체, ESS, 데이터센터를 중심으로 전방 산업의 설비투자가 확대되면서 동사의 신규 수주 역시 가파른 증가세를 보이고 있다. 2025년 신규 수주액은 약 2,700억원 수준에 그쳤으나, 2026년에는 SK하이닉스향 대규모 수주를 포함해 확보된 수주가 5,000억원에 이르는 것으로 추정된다. 여기에 진행중인 프로젝트까지 반영할 경우 연간 신규 수주 규모는 6,000억원에 이를 전망이다. 전년 대비 두 배 이상 증가한 수준이며, 이러한 수주호조세는 2027년에도 지속될 것으로 보인다.

3. Peer 기업 대비 분명한 저평가 구간: 동사의 기업가치는 실적 회복 가능성과 북미 지역에서의 수주 경쟁력, 국내 주요 Peer(신성이엔지, 케이엔솔 등)와의 지표 비교 시, 과도한 저평가 국면으로 판단된다. 특히 2026년 신규 수주가 전년 대비 두 배 이상 증가한다는 점과 반도체 및 데이터센터향 사업 확대를 통해 중장기 성장 기반까지 확보했다는 점에 주목할 필요가 있다.