투자포인트

1. 엔비디아&브룩필드와 협업 기반 AI 팩토리, 글로벌 B2B 성장축으로 부상: NAVER 는

엔비디아·브룩필드와의 전략적 협업을 기반으로 AI 데이터센터와 GPU 클라우드 서비스를

결합한 AI 팩토리 사업을 추진하며, 기존 광고·커머스 중심의 B2C 플랫폼에서 글로벌 B2B

인프라 사업자로 사업 영역을 확장하고 있다. 2027 년 상반기 55MW 규모의 서비스

개시를 시작으로 2027 년 말 누적 100MW, 2028 년 누적 200MW 를 확보하고,

중장기적으로는 국내외에서 1GW 급 인프라를 구축한다는 계획이다. 엔비디아와의 협업은

최신 GPU 의 안정적 조달 가능성을 높이는 동시에, NAVER 가 축적한 데이터센터 구축·운영

경험과 클라우드·AI 모델 역량을 글로벌 고객에게 제공할 수 있는 기반이 된다는 점에서

의미가 크다. 특히 각 춘천과 각 세종을 통해 확보한 무중단 운영 경험, 소버린 AI 및

공공·금융·제조 분야의 레퍼런스는 단순 GPU 임대를 넘어 모델·플랫폼·운영 서비스를 함께

제공하는 풀스택 사업자로서의 경쟁력을 뒷받침한다. 초기 단계에서는 전략적 파트너와의

JV·SPV 설립과 외부 자금조달을 활용해 NAVER 의 직접적인 자본 부담을 낮추고, 대형

앵커 고객과의 장기 계약을 통해 가동률과 현금흐름을 선제적으로 확보하는 구조가

예상된다. 향후 1 단계 고객사와 계약 조건이 구체화되고 AI 팩토리 매출이 실적에

반영되기 시작하면, 안정적인 플랫폼 현금 창출력을 성장 투자 재원으로 활용하는

선순환이 가능해질 전망이다. 결과적으로 동 사업은 NAVER 를 국내 인터넷 플랫폼

기업에서 아시아 네오클라우드 및 글로벌 AI 인프라 사업자로 재평가하게 만드는 핵심

촉매가 될 것으로 판단한다.

2. 엔비디아의 1.48 조원 전략적 지분투자와 주주가치 제고: 엔비디아는 약 1 조 4,809 억원

규모의 제 3 자배정 유상증자에 참여해 NAVER 신주 7,241,564 주를 주당 204,500 원에

인수할 예정이다. 거래가 완료되면 엔비디아의 NAVER 지분율은 약 4.5%로 높아져 3 대

주주로 올라설 전망이며, 납입 예정일은 2026 년 10 월 30 일이다. 이와 함께 NAVER 는 약

1 조 170 억원 규모의 자사주 소각을 결정해 AI 사업을 위한 전략적 협력과 주주가치

제고를 동시에 추진하고 있다.

3. 투자의견 BUY 유지 및 목표주가 32 만원으로 상향조정: 올해 예상 매출액은 13 조

7,800 억원(YoY +14.5%), 영업이익 2 조 3,600 억원(YoY +6.9%)이다. 27 년 예상 매출액은

15 조 5,550 억원(YoY +12.8%), 영업이익 2 조 8,300 억원(YoY +19.9%)이다. Valuation 방식은

P/E Valuation 을 사용하였다. 2026F EPS 11,023 원에 Target Multiple 29.0 배를 적용하여

목표주가 320,000 원(상승여력 42.2%)을 산출하였다. 아시아를 대표하는 네오클라우드로

진화하는 NAVER 에 주목한다.