투자포인트

1. 미국·유럽 중심의 글로벌 채널 확장 가속화: 에이피알은 온라인에서 검증된

메디큐브 브랜드력을 기반으로 미국과 유럽의 온·오프라인 채널 확장을 동시에 진행

중이다. 미국에서는 아마존과 틱톡샵 중심의 온라인 고성장이 이어지는 가운데 얼타,

타깃, 월마트, 코스트코 등 대형 오프라인 리테일러 입점이 확대되고 있다. 이는

단순한 판매 채널 추가가 아니라 브랜드 인지도, 소비자 접근성, 리오더 기반을 함께

높이는 구조라는 점에서 의미가 크다. 특히 미국 오프라인은 기존 온라인 고객층과

다른 대중 소비자 접점을 확보한다는 측면에서 추가 성장 여지가 크며, 매스 리테일

채널 내 SKU 확대와 재주문 흐름이 확인될수록 매출 가시성은 높아질 전망이다. 유럽

역시 아마존·틱톡샵을 통한 초기 성과가 빠르게 나타나고 있으며, 영국·프랑스·독일 등

주요국에서 베스트셀러 SKU 가 확대되고 있다. 해외 매출 비중이 이미 높은 수준까지

상승한 상황에서 지역 포트폴리오가 미국 일변도에서 유럽과 기타 권역으로 넓어지고

있어, 중장기 외형 성장의 가시성은 한층 강화될 전망이다.

2. 화장품 SKU 다변화와 뷰티디바이스 시너지 확대: 동사는 제로모공패드, 콜라겐

마스크, PDRN 라인, 비타민 C 크림 등 메디큐브 핵심 화장품 SKU 를 중심으로 글로벌

소비자 접점을 빠르게 넓히고 있다. 여기에 에이지알 부스터프로, 울트라튠,

하이포커스샷 등 홈뷰티 디바이스 라인업이 결합되며 화장품과 디바이스 간 교차

판매 및 락인 효과가 강화되고 있다. 특히 히어로 제품에 대한 트래픽이 신규 SKU 로

전이되고, 국가별 선호 제품이 다르게 형성되면서 단일 제품 의존도는 낮아지고 있다.

화장품은 반복 구매를 통해 고객 접점을 넓히고, 디바이스는 높은 ASP 와 브랜드

충성도를 통해 수익성을 보강하는 역할을 한다는 점에서 포트폴리오 조합의 질도

우수하다. 신제품 출시 속도가 빠르고 SNS 기반 마케팅 반응을 제품 기획에 즉각

반영할 수 있다는 점도 경쟁력이다. 향후 부스터프로 X2 등 신규 디바이스와 화장품

포트폴리오 확장이 병행될 경우, 매출 성장뿐 아니라 글로벌 뷰티테크 기업으로서의

브랜드 밸류에이션 재평가도 가능할 것으로 판단된다.

3. 투자의견 ‘매수’ 및 목표주가 52 만원으로 커버리지 개시: 올해는 예상 매출액

3 조 600 억원(YoY +100.4%), 영업이익 7,650 억원(YoY +109.3%)로 화장품의 높은

글로벌 성장세와 디바이스의 성장세로 인한 성장을 전망한다. 내년도는 예상

매출액 3 조 9,500 억원(YoY +29.1%) & 영업이익 1 조 100 억원(YoY +32.0%)으로

포트폴리오 다변화로 인한 매출액과 영업이익의 꾸준한 성장이 예상된다.

목표주가는 12M FWD EPS 17,050 원에 Target Multiple 30.5 배를 적용하여

52 만원을 산출(상승여력 36.8%)하였고, 투자의견 ‘매수’를 제시한다. 글로벌

시장에서 성장하는 K-뷰티테크 선두주자에 주목하자!!!