투자포인트

1. 해외 채널 확장 본격화: 달바글로벌은 국내에서 검증한 성공 공식을 일본,

러시아, 북미, 유럽, 아세안 등 해외 시장으로 확장하는 단계에 있다. 북미에서는

아마존·코스트코·얼타를 중심으로 온·오프라인 채널이 동시에 확장되고 있으며,

유럽은 아마존 기반의 성과 위에 부츠 등 리테일 채널 진입이 더해지고 있다.

일본 역시 오프라인 SKU 확대와 B2B 비중 상승이 이어지고 있어 지역별 성장

동력이 분산되어 있다는 점이 강점이다. 특히 코스트코·얼타·부츠(영국)·DM(독일)

등 대형 리테일 입점은 단순 매출 확대를 넘어 브랜드 신뢰도와 반복 구매

기반을 동시에 강화하는 효과가 있다. 온라인에서 검증된 SKU 가 오프라인

채널로 확산되고, 이후 리오더와 SKU 추가 입점으로 이어지는 구조가 형성되고

있어 해외 매출 비중 상승은 일회성 이벤트보다 중장기 외형 성장을 뒷받침하는

핵심 요인으로 판단된다.

2. 히어로 SKU 를 넘어 브랜드 포트폴리오 확장: 동사의 대표 제품인 퍼스트

스프레이 세럼은 높은 재구매율과 브랜드 신뢰도를 바탕으로 글로벌 인지도를

확보했다. 여기에 선케어, 크림, 마스크팩, 밤스틱 등으로 SKU 가 다변화되면서

단일 히트 제품 의존도를 낮추고 객단가 및 재구매 빈도를 함께 높이는 선순환

구조가 형성되고 있다. 프리미엄 원료와 차별화된 제형, 높은 ASP 전략은 단순한

볼륨 성장보다 질 좋은 성장으로 이어지고 있으며, 신규 채널 입점 시 SKU 확장

여력이 크다는 점도 긍정적이다. 미스트세럼으로 확보한 브랜드 트래픽이

선크림·밤스틱 등 신규 카테고리로 전이되고, 국가별로 선호 SKU 가 다르게

형성되는 점은 포트폴리오 확장의 기반이다. 향후 디바이스, 이너뷰티, 서브

브랜드 또는 M&A 까지 연결될 경우 글로벌 멀티 카테고리 브랜드사로의 재평가

가능성도 열려 있다.

3. 투자의견 ‘매수’ 및 목표주가 30 만원으로 커버리지 개시: 올해는 예상 매출액

7,380 억원(YoY +42.0%), 영업이익 1,520 억원(YoY +49.8%)를 전망한다. 내년도는

예상 매출액 1 조 550 억원(YoY +43.0%) & 영업이익 2,255 억원(YoY +48.4%)으로

해외 시장에서의 성장 및 SKU 다양화로 인한 매출액과 영업이익의 고른 성장이

기대된다. 목표주가는 2026F EPS 9,820 원에 Target Multiple 30 배를 적용하여

30 만원을 산출(상승여력 35.2%)하였고, 투자의견 ‘매수’를 제시한다. 글로벌

시장에서 성장하는 K-Cosmetic 과 더불어서 실적과 주가가 모두 우상향이

기대되는 달바글로벌에 주목하자!!!