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금융투자협회 애널리스트 인적정보 공시
[기업분석]코웰패션(033290)-편안한 실적입니다 리서치 2019년 11월 05일 1172
Leading_코웰패션_20191105.pdf

1. 투자의견 및 목표주가: BUY & 7,800

투자의견 매수및 목표주가 7,800원 유지. 동사에 대한 긍정적 시각을 유지하는 이유는, 캐시카우 역할을 하는 기존 언더웨어 제품의 안정적인 성장세와 함께 신규 런칭한 언더웨어 및 의류 브랜드 매출액이 견조한 흐름을 이어갈 것으로 전망하기 때문.

2. ‘19 3분기 실적 Review

‘193분기 연결기준 실적은 매출액 887억원 (YoY +14.7%), 영업이익 146억원 (YoY +4.4%, OPM 16.5%) 달성하며 컨센서스 (매출액 836억원, 영업이익 145억원)에 부합하는 실적 발표. ‘183분기 롱패딩 실적호조에 따른 역기저 효과에 대한 부담에도 불구, 동사의 캐시카우 역할을 하는 언더웨어와 상반기 신규 브랜드 런칭한 의류 카테고리에서 각각 +20%의 성장률을 기록하며 패션 사업부 매출액 802억원 (YoY +18.1%) 달성. 영업이익률 하락은 패션사업부 직매입 매출 비중 상승에 기인.

3. ‘194분기 실적 Preview

‘194분기 연결 기준 예상 실적은 매출액 1,133억원 (YoY +15.0%), 영업이익 247억원 (YoY +4.1%, OPM 21.8%) 전망. 이는, 언더웨어 부문: 3분기 신규 런칭한 <캘빈클라인> 언더웨어 매출액이 4분기부터 온기로 반영, 4분기 <엠포리오 아르마니> 제품 런칭 예정, 패션 브랜드 언더웨어는 기존 스포츠 브랜드 대비 30% 높은 ASP (홈쇼핑 방송 기준 6, 119,000)로 이미 9 2회 방송분으로 10억원 매출액 달성. 의류 부문: 상반기 신규 카테고리 확장한 <FTV>, <푸마>, <아디다스> 등의 스포츠의류 및 <밀레골프>, <JDX> 등 골프웨어, 여성복 브랜드 <커밍스텝> 등 신규 브랜드에 대한 실적이 본격적으로 반영되는 시점은 4분기. 잡화/미용 부문: ‘198<푸마>, <리복> 브랜드의 라이프스타일화,  9<헬레나앤크리스티> 여성화 홈쇼핑 판매 개시. 또한 화장품 브랜드 <참존>의 지분을 100% 인수 의사를 밝혔으며, 인수 성공시 외형 성장은 물론 제품 포트폴리오 다각화 등 중장기적으로 긍정적인 효과 기대.

(당사 컴플라이언스 결재를 받았습니다.)

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