1. 목표주가, 11,000원 제시 투자의견 ‘매수(BUY)’ 및 목표가 11,000원 제시. 목표주가는 12M Fwd EPS 1,001원에 Target PER 11.4배 적용하여 산출. 투자포인트는 ① 향후 Multi Camera의 채택율은 증가할 전망. 스마트폰 글로벌 시장 점유율 경쟁의 심화가 불가피하기 때문. 카메라 모듈의 고성능화는 제조사들의 유일한 선택. Multi Camera가 프리미엄 스마트폰 중심에 보급형 모델까지 확산될 것으로 판단. Multi Camera 모듈의 침투율은 ‘18년 32%에서 ‘19년 39%까지 상승 예상. CM(Camera Module)은 국내 최대 고객사의 Flagship 모델의 전면과 중저가 보급형 모델의 후면향 Multi Camera 모듈 증가. Multi Camera 모듈 물량 확대로 외형성장이 기대. 핵심부품 내재화 및 공정자동화로 원가경쟁력 확보에 따른 수익성 개선 예상. ② 2차전지 모듈부문은 주력제품인 PCM(Protection Circuit Module)이 cash cow 역할을 유지하고, 배터리 PCAK과 BMS(Battery Manage ment System), ESS 시장 진출로 중장기 성장 모멘텀 확보. ‘19년은 전기차와 ESS향 BMS 및 PACK 관련 신규 매출이 발생하는 매출 다각화의 원년이 될 전망. 이는 새로운 성장동력의 장착이라는 점에서 더 높은 기업가치를 인정받을 것으로 예상. 2. 실적전망 ‘19년 예상실적은 매출액 8,846억원(YoY+20.4%), 영업이익 471억원(YoY+69.7%), OPM 5.3% 전망. ‘19년은 Multi Camera의 물량 증가에 따른 외형성장과 중대형 전지사업(ESS, BMS)의 성장 원년이라는 측면에서 기업가치 상승을 기대. (당사 컴플라이언스의 결재를 받았습니다.)
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