투자포인트 

1. BTS 의 병역문제는 유연한 관점에서 접근이 가능: 하이브의 상징이자 K-POP 을 아시아를 넘어 글로벌로 확장시킨 BTS(방탄소년단)의 군입대 시기가 다가오면서, 사회전반적으로 ‘대중문화예술 우수자 병역 연기’가 이슈가 되고 있다. BTS 는 ‘빌보드(Billboard) & 아메리칸뮤직어워드(American Music Award)’에서 수상을 했고, ‘IFPI(국제음반산업협회)’에서 발표하는 ‘2021 년 글로벌 TOP 음원&음반 판매 아티스트’ 순위에서도 전 세계 1 위를 기록하였다. ‘글로벌 인지도 및 글로벌 수익창출’이라는 ‘양&질’ 모든 면에서 글로벌 1 위를 차지하여 국가인지도 향상과 해외로부터의 수익창출에서도 적지 않은 기여를 한 점이 객관적인 지표로 보여주고 있다. ‘대중문화예술 우수자 병역 연기’는 비단 BTS 만의 이슈가 아니라 앞으로 미래의 제 2,3 의 BTS 가 될 K-POP 아티스트들에게도 적용될 사항이다. KPOP 은 이미 글로벌 트렌드의 하나로 자리매김하였고, 글로벌 시장에서 대한민국을 상징하는 부문으로 인식되는 만큼 유연한 관점에서 ‘대중문화예술 우수자 병역 연기’에 대한 접근이 필요한 시점이라고 생각한다. 필자는 작년(2021 년 4 월 21 일)의 보고서에서는 BTS 의 ‘동반입대’를 전망했었지만, 1) 현 정부의 ‘대중문화예술 우수자 병연 연기’에 대한 오픈된 마인드 2) 최근 실시된 여론조사에서 1 차로 ‘6 월 4 일’의 여론조사(스트레이트뉴스&조원씨앤아이)에서는 반대(54.1%)가 찬성(40.1%)보다 높았지만, 이후에 2 차로 실시된 ‘6 월 15 일’의 여론조사(TBS&리얼미터)에서는 찬성(58.8%)가 반대(31.4%)보다 높은 것으로 조사된 점을 고려하면, BTS 의 병역문제에 대한 새로운 접근이 가능하다고 전망한다. BTS 는 하이브(구: 빅히트)초기에는 전체 매출의 대부분을 차지하였지만, 현재는 세븐틴, TXT, 엔하이픈, 뉴진스, 위버스 플랫폼 등의 성장으로 매출의 약 절반을 차지한다. 그러나 동사의 주가를 설명하는 요인의 90% 이상은 BTS 이다. 

2. 투자의견 ‘매수’ 유지 및 목표주가 24 만원으로 하향 조정: 올해는 예상 매출액 1 조 6,437 억원(YoY +30.9%), 영업이익 2,450 억원(YoY +28.8%)를 전망한다. 올해 하반기에 BTS 의 활동은 제약적이지만 세븐틴, TXT, 뉴진스 등의 활동 증가와 위버스 플랫폼의 꾸준한 성장으로 인한 실적 증가세가 예상된다. 내년도는 예상 매출액 1 조 5,783 억원(YoY -4.0%) & 영업이익 2,317 억원(YoY -5.4%)를 전망한다. 기존 아티스트들 및 ‘엔팀’과 같은 신인그룹들의 활동증가에도 BTS 의 완전체 활동에 대한 실적추정을 제외한 예상치이다. 목표주가는 12M Forward EPS 4,842 원에 Target Multiple 50 배를 적용하여 24 만원을 산출(상승여력 51.9%)하였고, 투자의견 ‘매수’를 유지한다. 향후 BTS 의 병역문제 관련 거취가 결정되면 추가적인 업데이트 보고서를 작성할 계획이다.