1Q20 매출액, 영업이익 당사 추정치 상회

1Q20 매출액 207억(+1.1% y-y), 영업이익 46억(-7.3% y-y)으로 당사 추정치를 각각 +13.8%, +19.7% 상회했다. 의료기기에서 리쥬란힐러는 COVID-19 영향에도 불구하고 소폭 성장했고, 콘쥬란은 급여 전환에 따른 수요가 급증한 것으로 확인 되었다. 의약품에서 사업전략 조정으로 인해 매출이 감소한 영향으로 전체 매출액이 +1.1% y-y 성장에 그쳤다. 영업이익이 전년대비 감소한 이유는 광고선전비 증가와 일회성으로 증가한 퇴직급여 영향 때문이다. 이번 1Q20 실적을 통해 아래 두 가지 포인트를 확인했고, 지금부터는 강력 매수해야 할 타이밍이라 판단한다.

3월 급여 전환된 콘쥬란, 예상을 넘어서는 수요

콘쥬란은 3월부터 비급여에서 급여로 전환되었다. 급여 전환을 위해 1~2월은 판매를 중단했었고, 3월부터 판매를 시작했다. 3월부터 연말까지 점진적 증가하여 연간 매출액 100억을 예상했으나 3월에 10억, 4월에 10억 이상의 매출을 올리며 예상을 상회하는 판매를 보이고 있는 것으로 확인했다. 즉, 콘쥬란의 급여전환을 기다린 골관절염 환자들의 대기 수요가 본격적으로 시작 된 것이다. 이에 콘쥬란 연간 예상 매출액을 100억에서 150억으로 상향했다.

리쥬란힐러 중국수출 5월 중 출하 시작

1Q20에 국내 리쥬란힐러 매출액은 COVID-19 영향에도 불구하고 성장했다. 2Q20에는 중국 수출에 따른 매출이 반영되고 국내에서 COVID-19 영향이 완화되고 있어 성장을 지속 이어갈 것으로 예상된다. 2020년 중국 매출액은 60억, 국내 매출액은 성장을 하지 않을 것으로 추정하고 있으나, 7~8월경 중국에서의 반응이 확인되는 시점에 추가 실적 상향이 가능할 것이다.

목표주가 71,500원으로 상향, 투자의견 ‘매수’ 유지