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1. 투자의견 및 목표주가
1) 투자의견: ‘매수’
2) 목표주가: 111,000원
투자의견 ‘매수’ 및 목표주가 111,000원 유지.
2. 4Q19 실적 Review
‘19년 4분기 실적은 매출액 774억원 (YoY +17.7%), 영업이익 243억원 (YoY +21.2%) 기록하며 역대 최대 실적 달성. 당사 추정치 매출액 736억원, 영업이익 226억원 컨센서스 매출액 725억원, 영업이익 219억원을 모두 상회.
실적 호조세는 ERP 399억원(YoY +13.3%), 클라우드 146억원 (YoY +20.2%), 그룹웨어 (YoY +24.1%) 등 주력 사업의 성장에 기인. 영업이익률 또한 ‘18년 4분기 30.5%에서 0.9% 향상된 31.4% 기록. 이는 확장형 ERP제품인 의 외주 용역비 절감 및 을지로 사옥 매입 후 발생한 임대수익이 반영되었기 때문.
3. 2020년 이후 실적 전망
‘20
년 이후 실적의 Trigger는 의 시장 침투율의 상승으로 호실적 달성 전망. 동사는 ‘20년 말까지 전국 14,000여개 세무사무소에 동사의 Lite ERP 제품 이용 고객 12,000여개 세무사무소를 대상으로 제품을 공급할 계획. 향후 플랫폼 내에서의 실적 및 기업신용평가, 매출채권유동화 등의 핀테크 부가사업 등의 매출이 온기로 반영되는 ‘21년부터 1,000억원 이상의 매출 기여를 기대. 핀테크 매출은 별도의 비용이 발생하지 않는 점에서 이익 기여도 높을 전망, ‘21년 연간 영업이익률 30.4% 달성 전망.
(당사 컴플라이언스 결재를 받았습니다.)
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