1. 투자의견 및 목표주가: BUY & 7,800원

투자의견 ‘매수’ 및 목표주가 7,800원 유지. 동사에 대한 긍정적 시각을 유지하는 이유는, 캐시카우 역할을 하는 기존 언더웨어 제품의 안정적인 성장세와 함께 신규 런칭한 언더웨어 및 의류 브랜드 매출액이 견조한 흐름을 이어갈 것으로 전망하기 때문.

2. ‘19년 3분기 실적 Review

‘19년 3분기 연결기준 실적은 매출액 887억원 (YoY +14.7%), 영업이익 146억원 (YoY +4.4%, OPM 16.5%) 달성하며 컨센서스 (매출액 836억원, 영업이익 145억원)에 부합하는 실적 발표. ‘18년 3분기 롱패딩 실적호조에 따른 역기저 효과에 대한 부담에도 불구, 동사의 캐시카우 역할을 하는 언더웨어와 상반기 신규 브랜드 런칭한 의류 카테고리에서 각각 +20%의 성장률을 기록하며 패션 사업부 매출액 802억원 (YoY +18.1%) 달성. 영업이익률 하락은 패션사업부 内 직매입 매출 비중 상승에 기인.

3. ‘19년 4분기 실적 Preview

‘19년 4분기 연결 기준 예상 실적은 매출액 1,133억원 (YoY +15.0%), 영업이익 247억원 (YoY +4.1%, OPM 21.8%) 전망. 이는, ① 언더웨어 부문: 3분기 신규 런칭한 <캘빈클라인> 언더웨어 매출액이 4분기부터 온기로 반영, 4분기 <엠포리오 아르마니> 제품 런칭 예정, 패션 브랜드 언더웨어는 기존 스포츠 브랜드 대비 30% 높은 ASP (홈쇼핑 방송 기준 6장, 119,000원)로 이미 9월 内 2회 방송분으로 10억원 매출액 달성. ② 의류 부문: 상반기 신규 카테고리 확장한 <FTV>, <푸마>, <아디다스> 등의 스포츠의류 및 <밀레골프>, <JDX> 등 골프웨어, 여성복 브랜드 <커밍스텝> 등 신규 브랜드에 대한 실적이 본격적으로 반영되는 시점은 4분기. ③ 잡화/미용 부문: ‘19년 8월 <푸마>, <리복> 브랜드의 라이프스타일화,  9월 <헬레나앤크리스티> 여성화 홈쇼핑 판매 개시. 또한 화장품 브랜드 <참존>의 지분을 100% 인수 의사를 밝혔으며, 인수 성공시 외형 성장은 물론 제품 포트폴리오 다각화 등 중장기적으로 긍정적인 효과 기대.

(당사 컴플라이언스 결재를 받았습니다.)