1. 목표주가, 37,000원 유지

투자의견 '매수' 및 목표가 37,000원 유지. 혈당부문은 ‘19년 연속혈당기 임상실험비 집행으로 외형성장 대비 수익성 개선 폭은 미미하나, POCT부문의 안정적 사업화 진입으로 다각화를 통한 매출원가 개선이 긍정적. 향후 ① Cash Cow 역할을 지속하는 자가혈당측정기(SGM) 스트립의 안정적인 성장과 ② 최대 고객사 인Arkray, AgaMatrix의 실적 기여도 상승, ③ ‘20년 상용화 예정인 연속혈당기(CGM) 등이 동사의 중장기 성장을 주도할 것으로 예상.

2. ‘19년 1Q 실적 Review

‘19년 1분기 연결실적은 매출액 409억원(YoY+6.8%,QoQ-15.1%), 영업이익 67억원 (YoY+17.5%,QoQ-32.2%) 달성. 당사 전망치 매출액 449억원, 영업이익 70억원 등은 하회. 사업부별 매출은 혈당 357억원 (스트립 313억원, 미터 32억원 등), POCT부문 52억원(전해질/가스 측정기 18억원, 혈액응고측정기 31억원 등). 지역별 매출은 미국142억원, 아시아 90억원, 국내 82억원 등 기록. 외형은 Arkray향 매출 감소 영향으로 성장률이 낮았으나, 원가율 하락 및 대손충당금 감소로 대손상각비 환입 발생으로 수익성은 개선.

3. ‘19년 2Q 실적 Preview

2분기 연결기준 예상실적은 매출액 467억원(YoY+14.4%), 영업이익 71억원 (YoY+58.0%) 전망. 매출은 Arkray의 1분기 재고조정 마무리로 2분기 본격적인 주문 증가 예상. 자회사 CoaguSense의 혈액응고진단 업그레이드 제품이 2월 FDA승인에 이어 본격적인 매출 기여도 상승을 전망.

(당사 컴플라이언스 결재를 받았습니다.)