1. 투자의견 및 목표주가 : BUY & 7,000 원

동사에 대한 투자의견 ‘매수(BUY)’ 유지 및 목표주가 7,000원으로 하향. 이는 '19년 전방 시장 CAPEX 축소에 따른 실적 추정치 하향을 반영. 그러나 투자의견 '매수'로 긍정적 시각 유지. '18년 고점 대비 약 -60% 주가 하락을 경험하며 '19년 업황 악화에 대한 우려감은 이미 주가에 반영 되었다는 판단. 동사의 '19년 실적은 뚜렷한 상저하고 패턴이 예상됨. '20년 매출액은 2,467억원으로 전년동기대비 +32.7% 성장이 전망됨에 따라 현재 주가 수준에서 투자매력도 높다는 판단.

2. '19년 1분기 실적 Preview

‘19년 1분기 실적은 매출액 407억원(YoY-39.2%, QoQ-0.6%), 영업이익 35억원(YoY-68.5%, QoQ+1,142.4%) 추정. 실적 감소는 주요 고객사 CAPEX 축소에 따른 Scrubber 및 Chiller 장비 공급 감소에 기인. '19년 하반기부터 실적 성장세 회복되며 상저하고 실적이 예상됨.

3. 투자포인트

동사는 국내외 주요 고객사로 Scrubber 및 Chiller장비를 공급. Scrubber 장비의 가동일 수는 경쟁사 평균 대비 약 3배에 달해 고객사 內 점유율 1위를 유지. 기술 경쟁력 기반 높은 점유율을 확보하고 있어 전방 시장 CAPEX 회복에 따른 최대 수혜가 예상. DRAM 공정 미세화 및 NAND 적층 단수 증가로 공정 內 Gas 발생량이 증가해 Scrubber 장비에 대한 수요는 지속적으로 확대될 것으로 분석.

'19년 삼성전자 시안 2라인, SK하이닉스 우시 C2 라인, LG디스플레이 광저우, BOE B12 OLED 및 B17 TFT LCD 등 주요 고객사의 투자가 예상됨에 따라 '19년 하반기부터 본격적인 실적 성장세가 예상됨. '20년 삼성전자 시안 2라인 및 평택 2라인, SK하이닉스 M15의 본격적인 투자 증가로 인한 수주 모멘텀 확대 기대.

(당사 컴플라이언스 결재를 받았습니다.)