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금융투자협회 애널리스트 인적정보 공시
[기업분석]파트론(091700)-1분기부터 본격화될 실적 모멘텀 리서치 2019년 03월 12일 1929
Leading_파트론_ 20190312.pdf

1. 투자의견 및 목표주가 : BUY & 13,300

동사에 대한 ‘매수(BUY)’ 및 목표주가 13,300원을 유지. 이는 '19년 전략 거래선의 프리미엄 스마트폰 판매 호조 및 카메라 개수 증가에 따른 수혜가 예상되기 때문. 외형 성장에 따른 레버리지 효과로 연간 7%를 상회하는 영업이익률 달성 전망.

2. '19 1분기 실적 Preview

19 1분기 실적은 매출액 2,689억원(YoY+17.0%, QoQ+25.6%), 영업이익 194억원(YoY+104.7%, QoQ+28.8%) 추정. 이는 전략 거래선의 프리미엄 스마트폰 판매 호조 및 전면 카메라 모듈 확대, 중저가 스마트폰 向 멀티카메라 모듈 공급 증가에 기인.

3. 투자포인트

1) '19년 전략 거래선의 플래그십 모델 판매량은 전작 판매량을 상회할 것으로 추정. '19년 스마트폰 판매량 증가와 더불어 멀티카메라 적용 확대에 따른 약 60% ASP 상승효과로 실적 성장 전망. 전략 거래선 플래그십 모델 최상위 모델 전면 카메라 메인 공급사로서 최대 수혜.

2) 전략 거래선의 중저가 스마트폰 스펙 상향을 통한 점유율 확대 전략의 수혜 예상. 중저가 스마트폰 후면 카메라 向 듀얼 및 트리플 카메라 모듈 공급 확대 전망. 또한 ToF 모듈 공급 가능성 높아지고 있어 '20 ToF 모듈 채택률 상승시 ASP 상승에 따른 실적 성장 가능.

3) 광학식 지문인식모듈 채택률 증가에 따른 수혜 기대. '19년 전략 거래선의 지문인식모듈 채택률은 '18년 대비 약 2배 상승할 것으로 추정. 동사의 점유율 또한 전년동기대비 상승 기대. 중저가 스마트폰 內 광학식 지문인식 모듈 채택에 기인한 약 70% ASP 상승 전망.

(당사 컴플라이언스 결재를 받았습니다.)

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