1. 투자의견 및 목표가 유지

투자의견 ‘매수(BUY)’ 및 목표가 72,500원 유지.

2. 실적 전망

‘18년 4분기 연결기준 실적은 매출액 2,085억원(YoY+45.9%,QoQ+23.6%), 영업이익 151억원(YoY+304.0%,QoQ+24.5%), 순이익 7억원(YoY-105.3%, QoQ-90.3%) 달성. 당사 전망치 매출액 2,009억원, 영업이익 211억원 대비 외형은 성장했으나, 수익성은 둔화.

‘18년 연간실적은 음반/음원 매출(1,117억원,YoY+30%)의 성장과 해외음원 매출(235억원,YoY66%) 급증, 자회사 SM Japan, Dream Maker, SM C&C의 고른 실적 달성으로 고성장 시현.  

‘19년 연결기준 예상실적은 매출액 7,203억원(YoY+17.7%), 영업이익 608억원(YoY+27.6%), OPM 8.4% 전망. 주목되는 부문은 ① 주력 아티스트의 글로벌 침투 강화. K-POP은 일본과 동남아 이어 북미, 남미 등 글로벌로 확장 중. 동사는 K-POP의 대표이며, 동방신기/EXO/NCT/레드벨벳 등 주력 아티스트들의 음원 및 공연 수익은 의 성장 전망. 음반 판매량이 증명. ‘17년 380만장에서 ‘18년 554만장, ‘19년은 663만장(YoY+19.8%) 추정. 유튜브 트래픽도 ‘16년 43억뷰에서 ‘17년 56억뷰, ‘18년은 79억뷰로 IP가치를 표명.

② 중국 성장 스토리. Dream Maker의 공격적 침투가 예상되고, 중국 현지화 신인 그룹 웨이션브이(威神V, WayV) 런칭 효과, Tencent Music과 전략적 유통 파트너 계약 등 중국시장 개방시 최대 수혜주, ③ 레드벨벳의 일본 및 북미 글로벌 확장 등으로 요약.

③ SM C&C의 M&A 효과. ‘키이스트’와 ‘에프엔씨애드컬쳐’ 인수로 영상 콘텐츠의 외형성장과 수익성 개선 기대.  

(당사 컴플라이언스 결재를 받았습니다.)