1. 목표주가, 88,000원

투자의견 ‘매수’ 유지하나, 목표주가는 기존 93,000원에서 88,000원으로 조정. 목표주가는 12M Fwd EPS 4,414원에 Target PER 20배 적용. Target Valuation은 지난 3년간 Historical PER band의 평균값 반영. 과거 상단 적용에서 평균값으로 하향. 이는 미중 무역갈등 및 글로벌 경기 리스크 부각 등을 반영. 반면, Captive Market인 현대기아차의 신차 사이클의 도래로 마케팅 물량 증가 및 IWA, D&G(David & Goliath), Canvas 등의 북미 사업 확장 등을 반영하여 매수 의견 유지.

2. '19년 실적 전망

‘19년 연결기준 예상실적은 매출액 1조3,669억원(YoY+10.3%), 매출총이익 5,147억원(YoY+10.1%), 영업이익 1,309억원(YoY+11.9%), 당기순이익 1,085억원(YoY+13.0%)을 전망.

실적개선은 ① Captive Market인 현대기아차 신차 및 신모델 출시로 마케팅 물량 강화 전망 때문. 볼룸카인 신형 소나타가 2Q 한국을 시작으로 3Q 북미, 중국시장 진출 전망. 8세대 신형 쏘나타는 현대차의 새로운 디자인 철학 ‘센슈어스 스포트니스’가 최초 적용될 예정. 그 밖에 국내시장은 2Q 신형 A-seg SUV, 3Q 제네시스 G80 신형 등이 출시 예정. 북미는 2Q 신형 A-seg SUV(QX), E-seg SUV(GV80) 출시 계획. 풀체인지 소나타와 신SUV 모델 출시 등으로 마케팅 강화 및 역동적 이벤트가 기대되어 실적 기여도가 높을 것으로 전망.

② D&G(David & Goliath), Canvas 효과. ‘19년도 신규 글로벌 광고주 영입이 기대되어 비계열 매출비중도 확대될 전망.