투자의견 및 목표주가 : BUY & 28,000원

투자의견 ‘매수(BUY)’ 및 목표주가 28,000원을 제시하며, 커버리지를 개시.

목표주가 28,000원은 12M Fwd BPS 7,987원에 Target PBR 3.5배를 적용.

Target Valuation 은 동사의 과거 PBR Band 상단.

PG시장 성장 및 자체PG사의 대표PG시장 유입에 따른 동사의 실적 모멘텀

강화 예상. 또한 부실자회사 매각 이후 수익성 훼손 가능성이 낮아져 이익

가시성 강화. 이에 과거 Valuation Multiple 상단 적용이 합리적이라는 판단.

실적전망 및 투자포인트

동사의 ‘18년 실적은 매출액 8,591억원(YoY+13.1%), 영업이익 860억원(YoY+55.6%),

당기순이익 572억원(YoY+869.5%) 전망. 이는 PG 시장 외형성장 및 KG로지스 매각에

따른 수익성 개선에 기인.

1) 국내 PG 시장은 CAGR 19.1% 성장하는 시장. ‘18년 국내 모바일쇼핑 고성장에 따라

PG 시장 성장세 지속될 것으로 전망. 국내 1위 PG 사업자인 동사의 수혜 전망.

2) 신용카드 결제, 휴대폰 결제 등 21개 결제수단을 보유. RM(Risk Management) 등

고객에 유용한 서비스 제공. 이에 자체PG시장에서 대표PG시장(주요 3사 PG시장)으로

유입되는 고객을 확보하며 시장 성장률 이상 성장 전망.

3) KG로지스 매각으로 부실자회사의 영업적자에 따른 연결실적 악화 우려 해소.

‘18년 동사의 당기순이익률은 6.7% 로 전년동기 대비 5.9%p 상승할 것으로 추정.

(당사 컴플라이언스의 결재를 받았습니다)